Me rëndësi të veçantë në ekonominë moderne është përcaktimi i çmimit të një ndërmarrjeje. Çmimi i kapitalit është shuma totale e fondeve që duhet të paguhen për përdorimin (tërheqjen) e një sasie të caktuar të burimeve financiare. Në të njëjtën kohë, treguesi i ponderuar i çmimit të kapitalit mund të përdoret për të vlerësuar çmimin e ndërmarrjes në tërësi.

Struktura e kapitalit ndikon në çmimin e kapitalit të avansuar në ndërmarrje dhe në stabilitetin e saj financiar. Raporti midis burimeve të fondeve të veta dhe të huazuara shërben si një nga treguesit kryesorë që karakterizon shkallën e rrezikut të investimit të burimeve financiare në një ndërmarrje të caktuar.

Vlerësimi i saktë i çmimit të kapitalit, optimizimi i strukturës së tij, menaxhimi kompetent i kapitalit të një ndërmarrje në faza të ndryshme të ekzistencës së saj është një nga detyrat më të rëndësishme të analizës ekonomike.

- Tiparet pozitive dhe negative të kapitalit të vet dhe të huazuar të ndërmarrjes

Efektiviteti i procesit të optimizimit të strukturës së kapitalit përcaktohet, para së gjithash, duke marrë parasysh veçoritë pozitive dhe negative të përdorimit të kapitalit të vet dhe kapitalit të huazuar.

Kapitali aksionar karakterizohet nga karakteristika të tilla pozitive si: lehtësia e tërheqjes; aftësi më e lartë për të gjeneruar fitim, pasi përdorimi i tij nuk kërkon pagesën e interesit të kredisë; sigurimi i qëndrueshmërisë financiare të zhvillimit të organizatës, aftësisë paguese të saj në afat të gjatë dhe, në përputhje me rrethanat, zvogëlimi i rrezikut të falimentimit. Në të njëjtën kohë, kapitali aksionar ka edhe karakteristika negative, përkatësisht: vëllim i kufizuar i tërheqjes; kosto e lartë në krahasim me burimet alternative të huazuara të formimit të kapitalit; mundësi e papërdorur për të rritur raportin e kthimit nga kapitali duke tërhequr burime financiare të marra hua.

Në përgjithësi, një organizatë që përdor vetëm kapitalin e saj ka stabilitetin më të lartë financiar, por kufizon ritmin e zhvillimit të saj dhe nuk përdor mundësitë financiare për të rritur fitimet në kapitalin e investuar.

Kapitali i huazuar karakterizohet nga këto karakteristika pozitive: mundësi mjaft të gjera për tërheqje; sigurimi i rritjes së potencialit financiar të organizatës nëse është e nevojshme të zgjerohen ndjeshëm asetet e saj dhe të rritet shkalla e rritjes së vëllimit të aktiviteteve të saj ekonomike; kosto më e ulët në krahasim me kapitalin e vet për shkak të efektit të mburojës tatimore; aftësia për të siguruar një rritje të përfitimit financiar.

Në të njëjtën kohë, përdorimi i kapitalit të marrë hua ka këto karakteristika negative: përdorimi i këtij kapitali shoqërohet me rreziqet më të rrezikshme financiare; aktivet e formuara nëpërmjet kapitalit të marrë hua ofrojnë një normë më të ulët kthimi; varësia e lartë e kostos së kapitalit të marrë hua nga luhatjet në kushtet e tregut financiar; kompleksiteti i procedurës së rekrutimit.

- Vlerësimet e kostos kapitale

Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit përdoret në ekonominë financiare për të matur koston e kapitalit të një kompanie. Ky tregues përdoret gjerësisht nga shumë ndërmarrje si një normë skontimi për projektet e financuara, pasi kostoja aktuale e kapitalit është një tregues logjik i "çmimit" të kapitalit.

WACC është kostoja totale e kapitalit total, shuma e llogaritur e kthimeve relative mbi kapitalin e vet dhe kapitalit të borxhit shumëzuar me pjesët e tyre specifike në strukturën e kapitalit.

Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit mund të llogaritet si:

Ku

Ky ekuacion përshkruan situatën për kapitalin homogjen të kapitalit dhe borxhit. Nëse kapitali përmban aksione të preferuara me vlerën e tyre, atëherë formula do të përfshijë kushte shtesë për çdo burim kapitali.

Vlerësimi i kostos së kapitalit duhet të kulmojë me zhvillimin e një treguesi kriteri të efikasitetit, një tregues i tillë kriter është efikasiteti margjinal i kapitalit, i cili karakterizon raportin e rritjes së nivelit të përfitueshmërisë së kapitalit të tërhequr shtesë dhe rritjen në; kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit.

Llogaritja e efikasitetit marxhinal të kapitalit(PEC) kryhet sipas formulës së mëposhtme:

(3.2)

ku PEC është efikasiteti margjinal i kapitalit; - rritja e nivelit të kthimit të kapitalit Δ SSK - rritja e kostos mesatare të ponderuar të kapitalit;

Parimi i vlerësimit paraprak element pas elementi të kostos së kapitalit. Meqenëse kapitali i përdorur nga një ndërmarrje përbëhet nga elementë heterogjenë, gjatë procesit të vlerësimit ai duhet të zbërthehet në elementë përbërës individualë, secili prej të cilëve duhet të jetë objekt i llogaritjeve të vlerësimit.

Parimi i një vlerësimi të përgjithshëm të kostos së kapitalit. Një vlerësim element pas elementi i kostos së kapitalit shërben si parakusht për llogaritjen e përgjithshme të këtij treguesi. Një tregues i tillë i përgjithshëm është kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit (CAC), e cila llogaritet duke përdorur formulën:

(3.3)

ku SSC është kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit; Ci është kostoja e një elementi specifik të kapitalit; Yi është pjesa e një elementi specifik të kapitalit në shumën totale.

-Llogaritjet e çmimit mesatar të ponderuar të kapitalit të një ndërmarrje

Çmimi mesatar i të gjitha burimeve është kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit (WACC), ky tregues mund të përkufizohet si niveli i rentabilitetit që duhet të sjellë një projekt investimi për të siguruar që të gjitha kategoritë e investitorëve të marrin të ardhura të ngjashme me ato që do të ishin. u sigurohet atyre nga investimi në projekte të tjera me të njëjtin nivel rreziku. Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit është një vlerë relative e shprehur në përqindje. Ajo llogaritet si mesatare e përfitimit të kërkuar nga burime të ndryshme financimi; Peshat janë pjesa e secilit burim në investimin total.

WACC = RZK * dZK + RSK * dSK,

RZK - çmimi i kapitalit të huazuar; dЗК - pjesa e kapitalit të marrë hua në strukturën e kapitalit; RSC - çmimi i kapitalit të vet; dSK është pjesa e kapitalit të vet në strukturën e kapitalit.

Menaxhimi i kapitalit tuaj shoqërohet jo vetëm me sigurimin e përdorimit efektiv të pjesës tashmë të akumuluar të tij, por edhe me formimin e burimeve tuaja financiare që sigurojnë zhvillimin e ardhshëm të ndërmarrjes.

- karakteristikat e kapitalit të autorizuar të shoqërisë aksionare, fondit rezervë, fondeve financiare të synuara, fitimeve të pashpërndara dhe forma të tjera të kapitalit të vet.

Baza financiare e ndërmarrjes është kapitali i vet i formuar prej saj. Në një ndërmarrje operative, ajo përfaqësohet nga format kryesore të mëposhtme.

1. Fondi i autorizuar. Ai karakterizon shumën fillestare të kapitalit të kapitalit të ndërmarrjes të investuar në formimin e aktiveve të saj për të filluar aktivitetet e biznesit. Madhësia e saj përcaktohet (deklarohet) nga statuti i ndërmarrjes. Për ndërmarrjet në fusha të caktuara të veprimtarisë dhe forma organizative dhe ligjore (SH.A., LLC), madhësia minimale e kapitalit të autorizuar rregullohet me ligj.

2. Fondi rezervë (kapitali rezervë). Ai përfaqëson një pjesë të rezervuar të kapitalit të vet të ndërmarrjes, të destinuar për sigurimin e brendshëm të veprimtarive të saj ekonomike. Madhësia e kësaj pjese rezervë të kapitalit të vet përcaktohet nga dokumentet përbërës. Formimi i fondit rezervë (kapitali) kryhet në kurriz të fitimeve të ndërmarrjes (shuma minimale e kontributeve të fitimit në fondin rezervë rregullohet me ligj).

3. Fonde financiare të veçanta (të synuara). Këto përfshijnë fondet e formuara me qëllim të burimeve të veta financiare për qëllime të shpenzimeve të tyre të mëvonshme të synuara. Këto fonde financiare zakonisht përfshijnë një fond amortizimi, një fond riparimi, një fond pagash, një fond të programeve speciale, një fond për zhvillimin e prodhimit dhe të tjera.

4. Fitimet e pashpërndara. Ai karakterizon pjesën e fitimit të ndërmarrjes të marrë në periudhën e mëparshme dhe që nuk është përdorur për konsum nga pronarët (aksionarët, aksionarët) dhe stafi. Kjo pjesë e fitimit është menduar për kapitalizim, d.m.th. për riinvestim në zhvillimin e prodhimit. Për nga përmbajtja e saj ekonomike, ajo është një nga format e rezervës së burimeve të veta financiare të ndërmarrjes, duke siguruar zhvillimin e prodhimit të saj në periudhën e ardhshme.

5. Forma të tjera të kapitalit të vet. Këto përfshijnë shlyerjet për pronën (kur jepet me qira), shlyerjet me pjesëmarrësit (për pagesën e të ardhurave ndaj tyre në formën e interesit ose dividentit) dhe disa të tjera, të pasqyruara në pjesën e parë të anës së detyrimit të bilancit.

- Mbulimi i fazave të politikës së formimit të burimeve të veta financiare të ndërmarrjes

Politika e formimit të burimeve të veta financiare është pjesë e strategjisë së përgjithshme financiare të ndërmarrjes, e cila konsiston në sigurimin e nivelit të nevojshëm të vetëfinancimit të zhvillimit të saj të prodhimit. Zhvillimi i një politike për formimin e burimeve të veta financiare kryhet sipas fazave kryesore të mëposhtme.

1. Analiza e formimit të burimeve të veta financiare ndërmarrjeve në periudhën e mëparshme. Qëllimi i kësaj analize është të identifikojë potencialin për formimin e burimeve të veta financiare dhe përputhshmërinë e tij me ritmin e zhvillimit të ndërmarrjes.

2. Përcaktimi i nevojës totale për burimet tuaja financiare. Kjo nevojë përcaktohet me formulën e mëposhtme:

Psfr = Pk x Usk / 100 - SKn + Pr (3.4),

ku Psfr është nevoja totale për burimet e veta financiare të ndërmarrjes në periudhën e planifikimit; Pk - kërkesa totale për kapital në fund të periudhës së planifikimit; Usk - pjesa e planifikuar e kapitalit të vet në shumën e saj totale; SKn - shuma e kapitalit të vet në fillim të periudhës së planifikimit; Pr - shuma e fitimit të alokuar për konsum në periudhën e planifikimit.

3. Vlerësimi i kostos së rritjes së kapitalit të vet nga burime të ndryshme. Rezultatet e një vlerësimi të tillë shërbejnë si bazë për zhvillimin e vendimeve të menaxhimit në lidhje me zgjedhjen e burimeve alternative për formimin e burimeve të veta financiare, duke siguruar një rritje të kapitalit të vetë ndërmarrjes.

4. Sigurimi i volumit maksimal të tërheqjes së burimeve të veta financiare nga burimet e brendshme. Meqenëse burimet kryesore të brendshme të planifikuara për formimin e burimeve të veta financiare të ndërmarrjes janë shuma e fitimit neto dhe tarifave të amortizimit, atëherë para së gjithash, në procesin e planifikimit të këtyre treguesve, është e nevojshme të parashikohet mundësia e rritjes së tyre në shpenzimet e rezervave të ndryshme.

5. Sigurimi i volumit të kërkuar të tërheqjes së burimeve të veta financiare nga burime të jashtme. Vëllimi i tërheqjes së burimeve të veta financiare nga burimet e jashtme synon të sigurojë që një pjesë e tyre nuk mund të formohet përmes burimeve të brendshme të financimit.

6. Optimizimi i raportit të burimeve të brendshme dhe të jashtme të formimit të burimeve të veta financiare. Ky proces optimizimi bazohet në kriteret e mëposhtme:

1) sigurimin e kostos totale minimale të tërheqjes së burimeve të veta financiare;

2) sigurimi që administrimi i ndërmarrjes të mbahet nga themeluesit e saj origjinal.

VI. Kapitali i ndërmarrjes dhe formimi i tij.

VII. Format dhe metodat e mbledhjes së fondeve të huazuara.

VIII. Menaxhimi i procesit të vendosjes dhe përdorimit të kapitalit.

IX. Planifikimi financiar si faza e parë e menaxhimit të ndërmarrjes.

X. Menaxhimi i burimeve financiare të ndërmarrjes.

XI. Menaxhimi i investimeve.

XII. Investimet në letra me vlerë.

XIII. Menaxhimi i Aseteve.

XIV. Maksimizimi i fitimit.

XV. Politika e dividentit të ndërmarrjes.

XVI. Mbledhja e fondeve është një drejtim i ri i menaxhimit financiar në fushën e kulturës.

XVII. Falimentimi dhe menaxhimi financiar antikrizë i një ndërmarrje.

“Menaxhment Financiar” është një disiplinë akademike për studentët e specialitetit “Menaxheri Kulturor”. Ai siguron trajnimin e nevojshëm ekonomik për drejtuesit e aktiviteteve sociokulturore.

I. BAZAT E MENAXHIMIT

Fjala zambak "menaxhimi" do të thotë jo vetëm të menaxhosh, por të trikosh, jo thjesht të drejtosh, por të menaxhosh. Me fjalë të tjera, mos "punoni shumë", por kapni, kapni fatin, zbutni ose qetësoni të tjerët.

Kështu, aftësia për të kontrolluar një kalë është ta detyrosh atë "të kryejë disa lëvizje të cilat, duke qenë i lirë, i kryen në kushte të caktuara plotësisht lirisht". Në të njëjtën mënyrë vepron edhe menaxheri, i cili së pari stimulon dhe drejton njerëzit që të veprojnë brenda kuadrit të biznesit që marrin në të njëjtën mënyrë siç do të vepronin me iniciativën e tyre. Së dyti, ai integron aktivitetet e të gjithë njerëzve brenda organizatës.

ð Së fundi, menaxhimi është menaxhim në një mjedis tregu, një ekonomi tregu.

KUJTESA

SI KARAKTERIZOHET TREGU

SISTEMI EKONOMIK

Ky është sistemi i menaxhimit ekonomik të një vendi të bazuar në mekanizmat e tregut.
Tregu	aftësia për të shitur ose blerë mallra dhe shërbime të prodhuara lirisht sipas dëshirës.
Ekonomia e tregut	1. Liria e veprimtarisë ekonomike. Shteti nuk ndërhyn në marrëdhëniet ekonomike. Përkundrazi, krijon kushte të favorshme për ta,
sipërmarrësit janë të lirë të angazhohen në çdo biznes që nuk ndalohet me ligj: tregtinë, prodhimin e mallrave dhe shërbimeve, ndërmjetësimin. Vetë biznesmenët planifikojnë çfarë të prodhojnë dhe kur. Marrëdhëniet mes tyre bazohen në kontrata. 2. Barazia e llojeve të ndryshme të pronës. Me dominimin e pronës private. Vetë tregu u krijua pikërisht nga prona private.
3. Kontabiliteti për ofertën dhe kërkesën. Zbatohen ligjet e ofertës dhe kërkesës.
4. Formimi i lirë i çmimit (çmimi).
5. Konkurrenca si mekanizëm përzgjedhjeje dhe rregullimi. Koncepti i "konkurrencës" nënkupton rivalitet në çdo fushë. – ndërmjet prodhuesve, tregtarëve etj. Nëse nuk ka konkurrencë dhe monopolistët dominojnë tregun (firmat, ndërmarrjet kanë të drejtën ekskluzive për diçka), atëherë ata lehtë "e çojnë konsumatorin në një qoshe", duke i diktuar atij çdo çmim dhe kusht.
Zhvillimi i menaxhmentit.
Fazat e menaxhimit	Gjatë akumulim primitiv suksesi i një sipërmarrësi varej nga sasia e kapitalit që ai
investuar në biznes, disponueshmërinë e personelit të kualifikuar dhe, më e rëndësishmja, pajisje dhe teknologji moderne. Me tutje suksesi i biznesit varej gjithnjë e më shumë nga aftësia e sipërmarrësit për të manovruar në treg, për të shitur produkte me fitim, për të njohur marketingun, për të anashkaluar konkurrentët dhe për të gjetur furnitorë dhe klientë fitimprurës. Prandaj, kishte një nevojë në rritje për menaxherë që dinin ta bënin këtë në mënyrë profesionale.
Statusi i menaxherit	Një sipërmarrës është një pronar privat, pronar i kapitalit.
Kur kompania është e vogël, ai i përballon vetë detyrat, përfshirë ato menaxheriale. Por kur shkalla e një sipërmarrjeje zgjerohet, ajo kërkon një asistent profesionist. Menaxheri është punonjës, jo ortak i kapitalistit. Përgjegjësitë profesionale të një menaxheri përfshijnë artin delikat të udhëheqjes së njerëzve, aftësinë për t'i motivuar dhe interesuar ata.
Menaxhimi i korporatës	Menaxhimi e ka origjinën në sektorin privat, jo në sektorin publik. Filloi si menaxhimi i biznesit.
Por ai vërtet u ngrit në këmbë, d.m.th. u shfaq para botës si një forcë shoqërore, jo në firmat e mesme dhe të vogla, por në korporatat e mëdha. Mirëqenia e shtetit dhe e sektorit privat varej gjithnjë e më shumë nga cilësia e menaxhimit.
Bum menaxherial	Interesi për menaxhim arriti kulmin e tij në mesin e viteve '50. shekulli XX. Ideja e një revolucioni menaxherial mbuloi jo vetëm sferën
ndërgjegje shkencore, por edhe e përditshme. U nxorën përfundime se klasa kapitaliste po shndërrohet në një klasë drejtuese: kontrolli mbi prodhimin, i cili dikur u përkiste familjeve, pronarëve të korporatave, po kalon te personeli drejtues; Menaxhimi profesional në korporatat e mëdha, i armatosur me teknologjinë moderne, bëhet një forcë e pathyeshme që as aksionerët dhe as qeveria nuk mund ta përballojnë. Pyetjet e testit: 1. Përcaktoni menaxhimin. 2. Çka nënkuptohet me ekonomi tregu. 3. Fazat e zhvillimit të menaxhmentit.

II. FINANCA

Konceptet bazë:

1. Financa

U ngrit një fond kombëtar fondesh - buxheti.

2. U formuan sisteme të të ardhurave dhe shpenzimeve shtetërore me një strukturë dhe mbështetje të caktuar legjislative. Grupet kryesore të shpenzimeve buxhetore kanë mbetur praktikisht të pandryshuara gjatë shekujve (për qëllime ushtarake, administrate, ekonomike, probleme sociale).

3. Tatimet filluan të marrin karakter monetar në vend të pagesave në natyrë dhe taksave.

Financat e ndërmarrjes

Përkufizimi	Financimi i ndërmarrjeve është një sistem ekonomik
marrëdhëniet që lidhen me qarkullimin e fondeve, arsimin, përdorimin e të ardhurave në para, kontrollin mbi prodhimin, shpërndarjen.
Parimet e organizimit financiar	1.Pavarësia në fushën e aktiviteteve financiare 2.Vetëfinancimi
3. Interesi për rezultatet e aktiviteteve financiare dhe ekonomike 4. Përgjegjësia për rezultatet 5. Kontrolli mbi aktivitetet financiare dhe ekonomike të ndërmarrjes
Funksionet e financimit të ndërmarrjes	Kontrolli i Shpërndarjes
Funksioni shpërndarës	Përmbajtja e tij ekonomike është të sigurojë korrespondencë të plotë midis lëvizjes
burimet monetare dhe materiale. Kjo manifestohet menjëherë, në fazën e planifikimit. Duke përpiluar shumën e të ardhurave dhe shpenzimeve të planifikuara, ata përcaktojnë se deri në çfarë mase mund të mbulohet nevoja për mjete nga burimet e veta, kredi bankare etj.
Funksioni i kontrollit	Ajo bazohet në faktin se normat e konsumit të secilit element të burimeve të prodhimit janë planifikuar dhe marrë parasysh në
në formë monetare, duke kontrolluar kështu konsumin e materialeve në formë monetare.
Burimet e formimit të burimeve financiare	- zbritjet e amortizimit;
- fitimi i marrë nga të gjitha llojet e veprimtarive ekonomike dhe financiare; Pasi të kemi përcaktuar thelbin e menaxhimit dhe financave, mund të fillojmë të sqarojmë përmbajtjen e menaxhimit financiar.

Pyetjet e kontrollit:

1. Përcaktoni financat.

2. Çfarë është financimi i ndërmarrjes?

III. ESENCA E FINANCIARE

MENAXHIMI

Konceptet bazë:

1. Financa

2. Menaxhimi

3. Qëllimi i menaxhimit financiar

4. Objektet dhe subjektet e menaxhimit financiar

Koncepti i "menaxhimit financiar"	ð Fjalët angleze. Përkthyer si "menaxhimi financiar".
Menaxhimi është një proces i ndërgjegjshëm i njerëzve që ndikojnë në aktivitetet e një objekti të menaxhuar për të arritur qëllimin e synuar. Bazuar në konceptet e "menaxhimit" dhe "financës", ne do të përcaktojmë konceptin e "menaxhimit financiar". Natyrisht, mund të tingëllojë si kjo: Menaxhimi Financiar Ky është menaxhimi i një sistemi të marrëdhënieve ekonomike në lidhje me formimin, shpërndarjen dhe përdorimin e fondeve të fondeve. Në një kuptim tjetër, është menaxhimi i fondeve të ndërmarrjes. Koncepti i "menaxhimit financiar" në literaturën moderne. Jashtë vendit, kur merren parasysh çështjet e menaxhimit financiar, vëmendja kryesore i kushtohet mënyrave të arritjes së qëllimeve të kompanisë, menaxhimit të portofolit të letrave me vlerë dhe lëvizjes së burimeve financiare dhe kapitalit. Robert W. Kolb dhe Ricardo J. Rodriguez argumentojnë se puna e menaxherit financiar është të kontribuojë në qëllimin e përgjithshëm të firmës, që është të maksimizojë vlerën e aksionerëve. Louis Gapenski beson se menaxhimi financiar është një sistem për marrjen e vendimeve për investime dhe vendime financimi; Në të njëjtën kohë, vendimet për investime janë, si rregull, një grup i aktiveve më të përshtatshme në formën e instrumenteve të financimit të tregut, karakterizohen nga zgjedhja e burimeve të vendimeve për financimin. Nga shkencëtarët rusë, T.V. është më afër këndvështrimit të financuesve të huaj. Teplova, i cili argumenton se një menaxher financiar merr vendime për investime dhe menaxhon kapitalin për të arritur objektiva që janë në përputhje me interesat e të gjithë pjesëmarrësve në ndërmarrje. E.S. Stoyanova e përkufizon menaxhimin financiar si shkencë për menaxhimin e financave të një ndërmarrje, që synon arritjen e qëllimeve të saj strategjike dhe taktike.

Tema: “Menaxhimi i strukturës së kapitalit të një ndërmarrje”

Hyrje………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

1. Bazat teorike të menaxhimit të strukturës

kapitali i ndërmarrjes………………………………………………………………..5

1.1. Formimi i strukturës së kapitalit të ndërmarrjes………………..5

1.2. Menaxhimi i strukturës së kapitalit…………………………………11

2. Analiza e strukturës së kapitalit të OJSC “Livnynasos”……………………….18

2.1. Vlerësimi i strukturës së burimeve të pasurisë së OJSC Livnynasos......18

2.2. Vlerësimi i kapitalit të investuar në pronën e ndërmarrjes………….22

3. Optimizimi i strukturës së kapitalit……………………………………...27

3.1. Fazat e optimizimit të strukturës së kapitalit………………………………27

3.2. Optimizimi i strukturës së kapitalit të SHA Livnynasos………………34

Përfundim……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

Lista e burimeve……………………………………………………41

Prezantimi

Për të kryer aktivitetet e saj, një ndërmarrje duhet të ketë një grup të caktuar burimesh ekonomike, ose faktorë prodhimi. Me rëndësi të veçantë për suksesin e aktiviteteve prodhuese është prania e një furnizimi të caktuar të burimeve të qëndrueshme, ose kapitalit. Niveli i efikasitetit të aktivitetit ekonomik të një ndërmarrje përcaktohet kryesisht nga formimi i synuar i kapitalit të saj. Qëllimi kryesor i formimit të kapitalit të një ndërmarrje është të plotësojë nevojën për blerjen e aktiveve të nevojshme dhe të optimizojë strukturën e saj nga pikëpamja e sigurimit të kushteve për përdorimin efektiv të saj.

Struktura e kapitalit është një faktor që ka një ndikim të drejtpërdrejtë në gjendjen financiare të një ndërmarrje - aftësinë paguese dhe likuiditetin e saj, sasinë e të ardhurave dhe përfitimin e aktiviteteve. Vlerësimi i strukturës së burimeve të fondeve të ndërmarrjes kryhet nga përdoruesit e brendshëm dhe të jashtëm të informacionit kontabël. Përdoruesit e jashtëm (bankat, investitorët, kreditorët) vlerësojnë ndryshimin në pjesën e fondeve të veta të ndërmarrjes në shumën totale të burimeve të fondeve nga pikëpamja e rrezikut financiar gjatë përfundimit të transaksioneve. Rreziku rritet me uljen e pjesës së kapitalit të vet. Analiza e brendshme e strukturës së kapitalit shoqërohet me vlerësimin e opsioneve alternative për financimin e aktiviteteve të ndërmarrjes. Në këtë rast, kriteret kryesore të përzgjedhjes janë kushtet për tërheqjen e fondeve të marra hua, shkalla e rrezikut dhe fushat e mundshme të përdorimit.

Përbërja dhe shpërndarja e pasurisë së ndërmarrjes në terma të vlerës dhe burimet e formimit të saj në datën e raportimit karakterizojnë gjendjen pasurore dhe financiare të ndërmarrjes. Gjendja financiare e një ndërmarrje përcaktohet nga aftësia e saj për të financuar aktivitetet e saj duke përdorur fondet e veta, të huazuara dhe të huazuara në dispozicion të saj, vendosja e tyre e aftë dhe përdorimi efektiv.

Objekti i studimit është kapitali i ndërmarrjes.

Lënda - struktura e kapitalit të ndërmarrjes.

Qëllimi është të studiohet procesi i menaxhimit të strukturës së kapitalit.

Objektivat: 1. Konsideroni formimin e kapitalit të ndërmarrjes.

2. Njihuni me fazat e menaxhimit të strukturës së kapitalit.

3. Kryerja e një analize të strukturës së burimeve të pronës.

4. Mësoni bazat e optimizimit të strukturës së kapitalit.

1. Bazat teorike të menaxhimit të strukturës së kapitalit

1.1. Formimi i strukturës së kapitalit të ndërmarrjes

Kapitali vetanak karakterizohet nga karakteristikat kryesore pozitive të mëposhtme:

Lehtësia e tërheqjes;

– aftësi më e lartë për të gjeneruar fitim në të gjitha fushat e veprimtarisë, pasi gjatë përdorimit të tij nuk kërkohet pagesa e interesit të kredisë në të gjitha format e saj;

- sigurimin e qëndrueshmërisë financiare të zhvillimit të ndërmarrjes, aftësisë paguese të saj në afat të gjatë dhe, në përputhje me rrethanat, reduktimin e rrezikut të falimentimit.

Megjithatë, ajo ka disavantazhet e mëposhtme:

– vëllim i kufizuar i tërheqjes;

– kosto e lartë në krahasim me burimet alternative të huazuara të formimit të kapitalit;

– mundësi e papërdorur për të rritur raportin e kthimit nga kapitali duke tërhequr fonde të marra hua.

Kështu, një ndërmarrje që përdor vetëm kapitalin e saj ka stabilitetin më të lartë financiar, por kufizon ritmin e zhvillimit të saj dhe nuk përdor mundësitë financiare për të rritur fitimet në kapitalin e investuar.

Si pjesë e kapitalit të vet, mund të dallohen dy komponentë kryesorë: kapitali i investuar, d.m.th., kapitali i investuar nga pronarët në ndërmarrje dhe kapitali i akumuluar, d.m.th., i krijuar në ndërmarrje më shumë se sa ishte avansuar fillimisht nga pronarët.

Kapitali i investuar përfshin vlerën nominale të aksioneve të zakonshme dhe të preferuara, si dhe kapitalin shtesë të paguar (më shumë se vlera nominale e aksioneve). Komponenti i parë i kapitalit të investuar përfaqësohet në bilanc nga kapitali i autorizuar, i dyti - nga kapitali shtesë (për sa i përket primit të aksionit të marrë).

Kapitali i akumuluar pasqyrohet në formën e zërave që lindin si rezultat i shpërndarjes së fitimit neto (kapitali rezervë, fondi i akumulimit, fitimet e pashpërndara, zëra të tjerë të ngjashëm).

Si pjesë e kapitalit të vet, ka komponentë të veçantë që pasqyrojnë në bilanc dinamikën e përbërjes dhe strukturës së tij gjatë periudhave të fundit:

1. Kapitali i autorizuar është një pasqyrim i kostos së kontributit të përgjithshëm të themeluesve (pronarëve) në pronën e ndërmarrjes me krijimin e saj. Në përputhje me Kodin Civil të Federatës Ruse, shoqëritë aksionare dhe organizatat e tjera tregtare (shoqëri me përgjegjësi të kufizuar, shoqëri me përgjegjësi shtesë) kanë kapital të autorizuar. Ortakëria e përgjithshme dhe shoqëria komandite kanë kapital aksionar. Ndërmarrjet unitare kanë një kapital të autorizuar. Vetëm në shoqëritë aksionare kapitali i autorizuar ndahet në aksione të shprehura në aksione që vërtetojnë të drejtat pronësore të aksionarëve.

Madhësia e kapitalit të autorizuar përcakton kufijtë e detyrimit pasuror minimal që shoqëria aksionare ka dhe mbart për detyrimet e saj.

2. Kapitali shtesë - kombinon një grup elementesh: shumat nga vlerësimi shtesë i mjeteve afatgjata të ndërmarrjes; sende me vlerë të marra pa pagesë; primi i aksioneve të shoqërisë aksionare etj.

3. Kapitali rezervë formohet në përputhje me legjislacionin, dokumentet përbërës, politikat kontabël të miratuara nga ndërmarrja dhe ka një qëllim rreptësisht të synuar. Në një ekonomi tregu, kapitali rezervë vepron si një fond sigurimi i krijuar me qëllim kompensimin e humbjeve dhe sigurimin e mbrojtjes së interesave të palëve të treta në rast të fitimit të pamjaftueshëm nga ndërmarrja.

Formimi i kapitalit rezervë mund të jetë ose i detyrueshëm ose vullnetar. Në përputhje me legjislacionin e Federatës Ruse, për ndërmarrjet e formave të caktuara organizative dhe ligjore të pronësisë, veçanërisht për shoqëritë aksionare dhe sipërmarrjet e përbashkëta, krijimi i kapitalit rezervë është i detyrueshëm. Në të njëjtën kohë, procedura për formimin e kapitalit rezervë përcaktohet me ligj.

4. Fondet rezervë formohen ekskluzivisht në mënyrën e përcaktuar nga dokumentet përbërës ose politikat kontabël të ndërmarrjes, pavarësisht nga forma e saj organizative dhe ligjore.

5. Fondet e akumulimit karakterizojnë shumën e fitimit neto që synon zhvillimin e prodhimit dhe zgjerimin e ndërmarrjes. Shumat për këtë zë të bilancit tregojnë rritjen e aktiveve neto të ndërmarrjes gjatë gjithë periudhës së funksionimit të saj.

6. Fitimet e pashpërndara përfaqësojnë fitimin e mbetur pas pagimit të taksave dhe pagesave të tjera dhe formimit të rezervave (fondeve). Fondet e rezervave (fondet) dhe fitimet e pashpërndara vendosen në pronë të caktuar ose janë në qarkullim. Vlera e tyre karakterizon rezultatin e aktiviteteve të ndërmarrjes dhe tregon se sa janë rritur asetet e ndërmarrjes nga burimet e veta.

Përveç kapitalit të vet, fondet e huazuara përdoren në aktivitetet ekonomike të ndërmarrjes. Mbledhja e fondeve të marra hua, si rregull, kryhet në baza të ripagueshme dhe të paguara dhe krijon detyrime pagese për subjektin afarist.

Kapitali i huazuar karakterizohet nga karakteristikat e mëposhtme pozitive:

– mundësi mjaft të gjera, veçanërisht nëse ndërmarrja ka një vlerësim të lartë të kredisë, praninë e kolateralit ose garancinë e një garantuesi;

Sigurimi i rritjes së potencialit financiar të ndërmarrjes nëse është e nevojshme të zgjerohen ndjeshëm aktivet e saj dhe të rritet shkalla e rritjes së vëllimit të aktiviteteve të saj ekonomike;

– kosto më e ulët në krahasim me kapitalin e vet për shkak të sigurimit të efektit të “mburojës tatimore” (tërheqja e kostove për mirëmbajtjen e tij nga baza tatimore kur paguan tatimin mbi të ardhurat);

– aftësia për të gjeneruar një rritje të përfitueshmërisë financiare (raporti i kthimit nga kapitali).

Në të njëjtën kohë, përdorimi i kapitalit të marrë hua ka disavantazhet e mëposhtme:

– përdorimi i këtij kapitali gjeneron rreziqet financiare më të rrezikshme në veprimtarinë ekonomike të një ndërmarrjeje – rrezikun e uljes së stabilitetit financiar dhe humbjes së aftësisë paguese. Niveli i këtyre rreziqeve rritet në raport me rritjen e proporcionit të përdorimit të kapitalit të marrë hua;

– aktivet e formuara nga kapitali i marrë hua gjenerojnë një normë fitimi më të ulët, e cila zvogëlohet me shumën e interesit të paguar të huasë;

– varësia e lartë e kostos së kapitalit të marrë hua nga luhatjet e kushteve të tregut financiar. Kur norma mesatare e interesit të kredisë në treg ulet, përdorimi i kredive të marra më parë bëhet joprofitabile për ndërmarrjen për shkak të disponueshmërisë së burimeve alternative më të lira të burimeve të kredisë;

– kompleksiteti i procedurës së tërheqjes (veçanërisht në shuma të mëdha), pasi sigurimi i fondeve të kredisë varet nga vendimi i subjekteve të tjera të biznesit (huadhënësve).

Kështu, një ndërmarrje që përdor kapitalin e marrë hua ka një potencial më të lartë financiar për zhvillimin e saj dhe mundësinë e rritjes së përfitimit financiar të aktiviteteve të saj, por në një masë më të madhe gjeneron rrezik financiar dhe kërcënimin e falimentimit.

Dallimet kryesore midis kapitalit të vet dhe kapitalit të borxhit përcaktohen nga kriteret e mëposhtme:

Prioriteti i të drejtave;

Shkalla e sigurisë së marrjes së një shume parash (fakti i marrjes dhe shuma);

Data e marrjes së fondeve.

Kreditorët kanë të drejta prioritare. Zotëruesit e aksioneve të preferuara kanë të drejta preferenciale mbi zotëruesit e aksioneve të zakonshme. Shuma e paguar kreditorëve zakonisht fiksohet dhe përcaktohet ose nga një shumë monetare specifike ose nga një shumë origjinale ose nominale plus interesin e specifikuar, i cili vepron si një pagesë ndaj kreditorit për refuzimin e përkohshëm të përdorimit të burimeve monetare ose të tjera.

Shuma e dividentëve përcaktohet nga fitimi neto i marrë, politika e dividentit, disponueshmëria e fondeve, aktivet neto dhe faktorë të tjerë.

Data e shlyerjes së detyrimeve të borxhit dihet paraprakisht, ndërsa vetë fakti i të paturit të një kapitali të autorizuar nuk tregon drejtpërdrejt se ndërmarrja si e tillë ka detyrime ndaj pronarëve për t'u paguar atyre dividentë. Dividentët përfshihen në detyrime vetëm pasi të deklarohen.

Një çështje e rëndësishme në analizimin e strukturës së burimeve të fondeve është vlerësimi i racionalitetit të raportit të fondeve të veta dhe të huazuara. Financimi i një ndërmarrje operative duke përdorur kapitalin e vet mund të kryhet, së pari, duke riinvestuar fitimet dhe, së dyti, duke rritur kapitalin e ndërmarrjes (emetimi i letrave me vlerë të reja). Kushtet që kufizojnë përdorimin e këtyre burimeve për financimin e aktiviteteve të ndërmarrjes janë politika e shpërndarjes së fitimit neto, e cila përcakton vëllimin e riinvestimit, si dhe mundësinë e emetimit shtesë të aksioneve.

Me tërheqjen e fondeve të huazuara, një sipërmarrje përfiton një sërë avantazhesh, të cilat në rrethana të caktuara mund të rezultojnë të jenë dobësitë e tyre dhe të çojnë në një përkeqësim të gjendjes financiare të ndërmarrjes, duke e afruar atë drejt falimentimit. Prania e shpenzimeve që lidhen me tarifat për përdorimin e fondeve të huazuara zhvendos pikën e kthimit të ndërmarrjes. Për të arritur funksionimin e normës së kthimit, kompania duhet të gjenerojë më shumë shitje. Kështu, një ndërmarrje me një pjesë të madhe të kapitalit të marrë hua ka pak hapësirë ​​për manovrim në rast të rrethanave të paparashikuara, të tilla si rënia e kërkesës për produkte, një ndryshim i rëndësishëm në normat e interesit, rritja e kostove ose luhatjet sezonale.

Në kushtet e një situate të paqëndrueshme financiare, kjo mund të bëhet një nga arsyet e humbjes së aftësisë paguese: ndërmarrja nuk është në gjendje të sigurojë një fluks më të madh të fondeve të nevojshme për të mbuluar shpenzimet e rritura. Shuma e principalit të paguar, duke qenë një dalje e fondeve, nuk merret parasysh gjatë përcaktimit të bazës tatimore.

1.2. Menaxhimi i strukturës së kapitalit

Baza financiare e ndërmarrjes është kapitali i vet i formuar prej saj. Ekuiteti kuptohet si shuma totale e fondeve të zotëruara nga një ndërmarrje dhe të përdorura prej saj për të formuar aktive.

Formimi i kapitalit të vet të ndërmarrjes i nënshtrohet dy qëllimeve kryesore:

1. Formimi i vëllimit të kërkuar të aktiveve afatgjata në kurriz të kapitalit të vet.

2. Formimi në kurriz të kapitalit të vet i një vëllimi të caktuar të mjeteve rrjedhëse.

Menaxhimi i kapitalit tuaj shoqërohet jo vetëm me sigurimin e përdorimit efektiv të pjesës tashmë të akumuluar të tij, por edhe me formimin e burimeve tuaja financiare që sigurojnë zhvillimin e ardhshëm të ndërmarrjes.

Rritja e kapitalit aksionar të një ndërmarrje lidhet kryesisht me menaxhimin e formimit të burimeve të veta financiare. Detyra kryesore e këtij departamenti është të sigurojë nivelin e nevojshëm të vetëfinancimit për zhvillimin e aktiviteteve ekonomike të ndërmarrjes në periudhën e ardhshme.

Procesi i menaxhimit të kapitalit të një ndërmarrje kalon nëpër fazat e mëposhtme:

1. Analiza e formimit të burimeve të veta financiare të ndërmarrjes në periudhën e mëparshme. Qëllimi i kësaj analize është të identifikojë potencialin për formimin e burimeve të veta financiare dhe përputhshmërinë e tij me ritmin e zhvillimit të ndërmarrjes.

Në fazën e parë të analizës, vëllimi i përgjithshëm i formimit të burimeve të veta financiare, korrespondenca e shkallës së rritjes së kapitalit të vet me normën e rritjes së aktiveve dhe vëllimit të produkteve të shitura të ndërmarrjes, dinamika e aksionit. janë studiuar burimet e veta në vëllimin e përgjithshëm të formimit të burimeve financiare në periudhën paraplanifikuese.

Në fazën e dytë të analizës, merren parasysh burimet e brendshme dhe të jashtme të formimit të burimeve të veta financiare. Para së gjithash, studiohet raporti i burimeve të jashtme dhe të brendshme të formimit të burimeve të veta financiare, si dhe kostoja e tërheqjes së kapitalit të vet nga burime të ndryshme.

Në fazën e tretë të analizës, vlerësohet përshtatshmëria e burimeve të veta financiare të shoqërisë të krijuara në periudhën paraplanifikuese. Kriteri për një vlerësim të tillë është treguesi "shuma e rritjes së aktiveve neto të ndërmarrjes". Dinamika e saj pasqyron trendin në nivelin e zhvillimit të ndërmarrjes me burimet e veta financiare.

2. Përcaktimi i nevojës totale për burimet e veta financiare.

3. Vlerësimi i kostos së ngritjes së kapitalit të vet nga burime të ndryshme. Ky vlerësim kryhet në kuadrin e elementeve kryesore të kapitalit të vet të formuar nga burime të brendshme dhe të jashtme.

4. Sigurimi i volumit maksimal të tërheqjes së burimeve të veta financiare nga burimet e brendshme. Kur kërkohen rezerva për rritjen e burimeve të veta financiare nga burime të brendshme, duhet të vazhdohet nga nevoja për të maksimizuar shumën totale të tyre.

5. Sigurimi i volumit të kërkuar të tërheqjes së burimeve të veta financiare nga burime të jashtme.

6. Optimizimi i raportit të burimeve të brendshme dhe të jashtme të formimit të burimeve të veta financiare. Ky proces optimizimi bazohet në kriteret e mëposhtme:

Sigurimi i kostos totale minimale të tërheqjes së burimeve të veta financiare;

Sigurimi që menaxhimi i ndërmarrjes të mbahet nga themeluesit e saj origjinal.

Aktiviteti financiar efektiv i një ndërmarrje është i pamundur pa huamarrje të vazhdueshme. Përdorimi i kapitalit të huazuar ju lejon të zgjeroni ndjeshëm vëllimin e aktivitetit ekonomik të ndërmarrjes, të siguroni përdorim më efikas të kapitalit të vet, të përshpejtoni formimin e fondeve të ndryshme financiare të synuara dhe në fund të rrisni vlerën e tregut të ndërmarrjes.

Në procesin e zhvillimit të një ndërmarrjeje, me shlyerjen e detyrimeve financiare, lind nevoja për të tërhequr fonde të reja të huazuara. Burimet dhe format e huamarrjes nga një ndërmarrje janë shumë të ndryshme.

Procesi i menaxhimit të tërheqjes së fondeve të huazuara nga një ndërmarrje bazohet në fazat kryesore të mëposhtme.

1. Analiza e tërheqjes dhe përdorimit të fondeve të marra hua në periudhën e mëparshme. Qëllimi i kësaj analize është të identifikojë vëllimin, përbërjen dhe format e huamarrjes nga një ndërmarrje, si dhe të vlerësojë efektivitetin e përdorimit të tyre.

Në fazën e parë të analizës studiohet dinamika e vëllimit total të huamarrjeve në periudhën në shqyrtim; ritmi i kësaj dinamike krahasohet me ritmin e rritjes së sasisë së burimeve të veta financiare, vëllimin e aktiviteteve operative dhe investuese dhe shumën totale të aktiveve të ndërmarrjes.

Në fazën e dytë të analizës, përcaktohen format kryesore të mbledhjes së fondeve të huazuara, pjesa e kredisë së formuar financiare, kredisë tregtare dhe detyrimeve të shlyerjes aktuale në shumën totale të fondeve të huazuara të përdorura nga ndërmarrja analizohet në dinamikë.

Në fazën e tretë të analizës, përcaktohet raporti i vëllimeve të fondeve të huazuara të përdorura nga ndërmarrja sipas periudhës së tërheqjes së tyre. Për këto qëllime, bëhet një grupim i duhur i kapitalit të huazuar të përdorur sipas këtij kriteri, dinamika e raportit të fondeve të huazuara afatshkurtra dhe afatgjata të ndërmarrjes dhe korrespondenca e tyre me vëllimin e aktiveve korrente dhe afatgjata. janë studiuar.

Në fazën e katërt të analizës, studiohet përbërja e kreditorëve specifikë të ndërmarrjes dhe kushtet për sigurimin e tyre të formave të ndryshme të kredive financiare dhe mallrash (tregtare). Këto kushte analizohen nga pikëpamja e përputhshmërisë së tyre me kushtet e tregjeve financiare dhe të mallrave.

Në fazën e pestë të analizës studiohet efikasiteti i përdorimit të fondeve të huazuara në përgjithësi dhe format e tyre individuale në ndërmarrje.

Rezultatet e analizës shërbejnë si bazë për vlerësimin e fizibilitetit të përdorimit të fondeve të huazuara në ndërmarrje në vëllimet dhe format aktuale.

2. Përcaktimi i qëllimeve për mbledhjen e fondeve të marra hua në periudhën e ardhshme. Këto fonde tërhiqen nga ndërmarrja në një bazë rreptësisht të synuar, gjë që është një nga kushtet për përdorimin e mëvonshëm efektiv të tyre. Qëllimet kryesore të tërheqjes së fondeve të huazuara nga ndërmarrjet janë:

Rimbushja e vëllimit të pjesës së përhershme të aktiveve rrjedhëse;

Sigurimi i formimit të pjesës së ndryshueshme të aktiveve rrjedhëse;

Formimi i vëllimit të munguar të burimeve të investimeve;

Sigurimi i nevojave sociale dhe të përditshme të punonjësve të saj.

3. Përcaktimi i vëllimit maksimal të huamarrjes.

4. Vlerësimi i kostos së ngritjes së kapitalit të huazuar nga burime të ndryshme. Ky vlerësim kryhet në kontekstin e formave të ndryshme të kapitalit të huazuar të tërhequr nga ndërmarrja nga burime të jashtme dhe të brendshme.

5. Përcaktimi i raportit të vëllimit të fondeve të marra hua të mbledhura në baza afatshkurtra dhe afatgjata. Llogaritja e nevojës për vëllime të fondeve të huazuara afatshkurtra dhe afatgjata bazohet në qëllimet e përdorimit të tyre në periudhën e ardhshme.

Llogaritja e sasisë së kërkuar të fondeve të huazuara brenda çdo periudhe kryhet në kontekstin e zonave individuale të synuara të përdorimit të tyre në të ardhmen. Qëllimi i këtyre llogaritjeve është të përcaktojë kohën e përdorimit të fondeve të marra hua për të optimizuar raportin e llojeve afatgjata dhe afatshkurtra. Në procesin e këtyre përllogaritjeve, përcaktohet periudha e plotë dhe mesatare e përdorimit të fondeve të marra hua.

Afati i plotë i përdorimit të fondeve të huazuara është periudha kohore nga fillimi i marrjes së tyre deri në shlyerjen përfundimtare të të gjithë shumës së borxhit. Ai përfshin tre periudha kohore:

a) jeta e dobishme;

b) periudha e mospagimit;

c) data e maturimit.

Jeta e dobishme është periudha kohore gjatë së cilës ndërmarrja përdor drejtpërdrejt fondet e marra hua në aktivitetet e saj afariste.

Periudha e mospagimit është periudha kohore nga fundi i përdorimit të dobishëm të fondeve të marra hua deri në fillimin e shlyerjes së borxhit. Ai shërben si rezervë kohe për grumbullimin e burimeve të nevojshme financiare.

Periudha e shlyerjes është periudha kohore gjatë së cilës bëhet pagesa e plotë e principalit dhe e interesit për fondet e marra hua.

Llogaritja e afatit të plotë të përdorimit të fondeve të marra hua kryhet në kuadrin e elementeve të listuara në bazë të qëllimeve të përdorimit të tyre dhe praktikës së vendosur në tregun financiar të përcaktimit të një periudhe mospagimi dhe të periudhës së shlyerjes.

6. Përcaktimi i formave të mbledhjes së fondeve të marra hua. Këto forma janë të diferencuara për sa i përket kreditimit financiar; kredi mallrash (komerciale); forma të tjera. Një ndërmarrje zgjedh format e mbledhjes së fondeve të marra hua bazuar në qëllimet dhe specifikat e veprimtarisë së saj ekonomike.

7. Përcaktimi i përbërjes së kreditorëve kryesorë. Kjo përbërje përcaktohet nga format e huamarrjes. Kreditorët kryesorë të një ndërmarrje janë zakonisht furnitorët e rregullt të saj, me të cilët janë krijuar marrëdhënie tregtare afatgjata, si dhe një bankë tregtare që ofron shërbimet e saj të shlyerjes dhe parasë.

8. Formimi i kushteve efektive për tërheqjen e kredive.

9. Sigurimi i përdorimit efektiv të kredive. Kriteri për një efikasitet të tillë janë treguesit e qarkullimit dhe përfitimit të kapitalit të marrë hua.

10. Sigurimi i pagesave në kohë për kreditë e marra. Për qëllimin e këtij sigurimi, paraprakisht mund të rezervohet një fond i posaçëm i ripagueshëm për kreditë më të mëdha. Pagesat për servisimin e kredisë përfshihen në kalendarin e pagesave dhe kontrollohen në procesin e monitorimit të aktiviteteve financiare aktuale.

konkluzioni: Struktura e kapitalit është raporti i burimeve financiare të veta dhe të huazuara të përdorura nga ndërmarrja gjatë aktiviteteve të saj afariste. Kapitali vetanak përbëhet nga dy komponentë: kapitali i investuar dhe kapitali i akumuluar. Në bilanc, kapitali i vet përbëhet nga kapitali i autorizuar, kapitali shtesë, kapitali rezervë, fondet rezervë dhe fitimet e pashpërndara.

Huamarrja kryhet në bazë të ripagueshme dhe të paguar dhe krijon detyrime pagese për subjektin afarist. Përdorimi i kapitalit të huazuar ju lejon të zgjeroni ndjeshëm vëllimin e aktivitetit ekonomik të një ndërmarrje, të siguroni një përdorim më efikas të kapitalit të vet, të përshpejtoni formimin e fondeve të ndryshme financiare të synuara dhe në fund të rrisni vlerën e tregut të organizatës. Një ndërmarrje që përdor kapitalin e marrë hua ka një potencial më të lartë financiar për zhvillimin e saj dhe mundësinë e rritjes së përfitimit financiar të aktiviteteve të saj, por në një masë më të madhe gjeneron rrezik financiar dhe kërcënimin e falimentimit.

Menaxhimi i kapitalit tuaj siguron përdorimin efektiv të pjesës tashmë të akumuluar të tij dhe formon burimet tuaja financiare për të siguruar zhvillimin e ardhshëm të ndërmarrjes.

Menaxhimi i tërheqjes së fondeve të huazuara është një proces i synuar i formimit të tyre nga burime të ndryshme dhe në forma të ndryshme në përputhje me nevojat e ndërmarrjes për kapital të marrë hua në faza të ndryshme të zhvillimit të saj.

2.1. Vlerësimi i strukturës së burimeve pronësore

SHA "Livnynasos"

Shoqëria aksionare e hapur "Livnynasos" u themelua në vitin 1970. Është prodhuesi më i madh rus i pompave elektrike centrifugale zhytëse, të cilat përdoren në furnizimin me ujë urban, industrial, bujqësor dhe shtëpiak. Potenciali ekzistues i kërkimit dhe prodhimit i lejon kompanisë të përmirësojë vazhdimisht produktet serike, të krijojë dhe prezantojë në prodhim modele të reja të pajisjeve të pompimit që plotësojnë kërkesat më të larta.

Kompania kryen aktivitetet e mëposhtme:

Zhvillimi dhe prodhimi i produkteve për qëllime industriale dhe teknike, duke përfshirë prodhimin dhe zhvillimin e pajisjeve të pompimit, derdhjeve, pjesëve rezervë dhe produkteve të tjera për qëllime industriale, teknike dhe të veçanta;

Kryerja e punëve sipas urdhrave të mbrojtjes shtetërore;

Kryerja e punës për testimin e produkteve për qëllime të certifikimit të detyrueshëm dhe vullnetar;

Projektimi, hulumtimi, ekzaminimet dhe konsultimet teknike, fizibiliteti dhe të tjera;

Organizimi dhe funksionimi i objekteve sportive, rekreative dhe parandaluese;

Operacionet e eksport-importit dhe aktivitetet e tjera ekonomike të jashtme në përputhje me legjislacionin aktual;

Prodhimi dhe përpunimi i produkteve bujqësore.

1. Analiza e kapitalit të ndërmarrjes. Qëllimi kryesor i kësaj analize është të identifikojë tendencat në dinamikën e vëllimit dhe përbërjes së kapitalit në periudhën paraplanifikuese dhe ndikimin e tyre në stabilitetin financiar dhe efikasitetin e përdorimit të kapitalit.

Në fazën e parë të analizës, dinamika e vëllimit të përgjithshëm dhe përbërësve kryesorë të kapitalit merren parasysh në krahasim me dinamikën e vëllimit të prodhimit dhe shitjeve të produkteve; përcaktohen raporti i kapitalit të vet dhe i borxhit dhe tendencat e tij; në përbërjen e kapitalit të marrë hua studiohet raporti i detyrimeve financiare afatgjata dhe afatshkurtra; përcaktohet shuma e detyrimeve financiare të vonuara dhe sqarohen arsyet e vonesës.

Në fazën e dytë të analizës, merret parasysh sistemi i koeficientëve të stabilitetit financiar të ndërmarrjes, i përcaktuar nga struktura e kapitalit të saj. Në procesin e kryerjes së një analize të tillë, llogariten dhe studiohen në dinamikë koeficientët e mëposhtëm:

a) koeficienti i autonomisë. Kjo ju lejon të përcaktoni se në çfarë mase aktivet e përdorura nga ndërmarrja formohen nga kapitali i saj.

b) raporti i levës financiare (raporti i financimit). Kjo ju lejon të përcaktoni se çfarë sasie të fondeve të huazuara tërhiqen nga ndërmarrja për njësi të kapitalit të vet;

c) raporti afatgjatë i pavarësisë financiare. Ai karakterizon raportin e shumës së kapitalit dhe kapitalit të huazuar afatgjatë me shumën totale të kapitalit të përdorur nga ndërmarrja dhe lejon që dikush të identifikojë potencialin financiar të zhvillimit të ardhshëm të ndërmarrjes;

d) raporti i borxhit afatgjatë dhe atij afatshkurtër. Kjo ju lejon të përcaktoni shumën e tërheqjes së kredive financiare afatgjata për njësi të kapitalit të huazuar afatshkurtër, d.m.th. karakterizon politikën e financimit të aktiveve të përvetësimit duke përdorur fondet e marra hua.

e) raporti i financimit - tregon se cila pjesë e aktiviteteve të ndërmarrjes financohet nga fondet e veta, dhe cila pjesë financohet nga fondet e marra hua. Një situatë në të cilën raporti i financimit është më pak se 1 (shumica e pasurisë së ndërmarrjes formohet nga fondet e huazuara) mund të tregojë rrezikun e falimentimit dhe shpesh e bën të vështirë marrjen e një kredie.

Analiza e stabilitetit financiar të një ndërmarrje na lejon të vlerësojmë shkallën e stabilitetit të zhvillimit të saj financiar dhe nivelin e rreziqeve financiare që gjenerojnë kërcënimin e falimentimit të saj.

Në fazën e tretë të analizës, vlerësohet efikasiteti i përdorimit të kapitalit në tërësi dhe elementëve të tij individualë. Në procesin e kryerjes së një analize të tillë, treguesit kryesorë të mëposhtëm llogariten dhe konsiderohen në dinamikë:

a) periudha e qarkullimit të kapitalit. Ai karakterizon numrin e ditëve gjatë të cilave kryhet një qarkullim i fondeve të veta dhe të huazuara, si dhe kapitalit në përgjithësi. Sa më e shkurtër të jetë periudha e qarkullimit të kapitalit, aq më i lartë, duke qenë të barabarta gjërat e tjera, është efikasiteti i përdorimit të tij në ndërmarrje, pasi çdo qarkullim i kapitalit gjeneron një sasi të caktuar fitimi shtesë;

b) normën e kthimit të kapitalit total të punësuar. Për sa i përket vlerës së saj numerike, ajo korrespondon me raportin e kthimit nga aktivet totale, d.m.th. karakterizon nivelin e përfitimit ekonomik;

c) raporti i kthimit nga kapitali. Ky tregues, që karakterizon nivelin e arritur të përfitimit financiar të ndërmarrjes, është një nga më të rëndësishmit, pasi shërben si një nga kriteret për formimin e një strukture optimale të kapitalit;

d) produktiviteti i kapitalit. Ky tregues karakterizon vëllimin e shitjeve të produktit për njësi kapitali, d.m.th. në një masë të caktuar shërben si matës i efikasitetit të aktiviteteve operative të ndërmarrjes;

e) intensiteti i kapitalit të shitjeve të produktit. Ai tregon se sa kapital është i përfshirë për të siguruar prodhimin e një njësie të prodhimit dhe është baza për modelimin e kërkesave për kapital në periudhën e ardhshme, duke marrë parasysh karakteristikat e industrisë të aktiviteteve operative.

2. Vlerësimi i faktorëve kryesorë që përcaktojnë formimin e strukturës efektive të kapitalit. Praktika tregon se nuk ka receta uniforme për raportin e kapitalit dhe kapitalit të huazuar, jo vetëm për ndërmarrje të ngjashme, por edhe për një ndërmarrje në faza të ndryshme të zhvillimit të saj dhe në kushte të ndryshme të tregjeve të mallrave dhe financiare.

Në të njëjtën kohë, ekzistojnë një sërë faktorësh objektivë dhe subjektivë, duke marrë parasysh të cilët na lejojnë të formojmë me qëllim strukturën e kapitalit, duke siguruar kushte për përdorimin më efektiv të tij në secilën ndërmarrje specifike. Ndër këta faktorë kryesorë janë:

1) Karakteristikat e industrisë së aktiviteteve operative të ndërmarrjes. Natyra e këtyre veçorive përcakton strukturën e aktiveve të ndërmarrjes dhe likuiditetin e tyre. Ndërmarrjet me një nivel të lartë të intensitetit të kapitalit të prodhimit për shkak të një përqindje të lartë të aktiveve afatgjata zakonisht kanë një vlerësim më të ulët të kredisë dhe detyrohen të fokusojnë aktivitetet e tyre në përdorimin e kapitalit të tyre.

Përveç kësaj, natyra e karakteristikave të industrisë përcakton gjatësitë e ndryshme të ciklit operativ. Sa më e shkurtër të jetë periudha e ciklit operativ, aq më shumë (të gjitha gjërat e tjera janë të barabarta) ndërmarrja mund të përdorë kapitalin e huazuar.

2) Faza e ciklit jetësor të ndërmarrjes. Bizneset në rritje që janë në fazat e hershme të ciklit të tyre të jetës dhe kanë produkte konkurruese mund të tërheqin një pjesë më të madhe të kapitalit të borxhit për zhvillimin e tyre. Në të njëjtën kohë, ndërmarrjet në fazën e maturimit duhet të përdorin kapitalin e tyre në masë më të madhe.

3) Kushtet e tregut të produktit. Sa më të qëndrueshme të jenë kushtet e këtij tregu dhe, në përputhje me rrethanat, sa më e qëndrueshme të jetë kërkesa për produktet e ndërmarrjes, aq më i sigurt dhe më efikas bëhet përdorimi i kapitalit të marrë hua.

4) Kushtet e tregut financiar. Në varësi të gjendjes së kësaj situate, kostoja e kapitalit të marrë hua rritet ose ulet. Nëse kjo kosto rritet ndjeshëm, diferenca e levës financiare mund të arrijë një vlerë negative (në të cilën përdorimi i kapitalit të huazuar do të çojë në një ulje të mprehtë të nivelit të përfitueshmërisë financiare, dhe në disa raste, në aktivitete operative joprofitabile). Nga ana tjetër, me një ulje të ndjeshme të kësaj kostoje, efikasiteti i përdorimit të kapitalit të huazuar afatgjatë zvogëlohet ndjeshëm (nëse kushtet e kredisë nuk përcaktojnë një rregullim përkatës të normës së interesit për kredinë).

Së fundi, kushtet e tregut financiar ndikojnë në koston e ngritjes së kapitalit nga burime të jashtme - me rritjen e nivelit të interesit të kredisë, rriten edhe kërkesat e investitorëve për normën e kthimit të kapitalit të investuar.

5) Niveli i rentabilitetit të aktiviteteve operative.

Me një vlerë të lartë të këtij treguesi, vlerësimi i kredisë së ndërmarrjes rritet dhe zgjerohet potenciali për përdorimin e mundshëm të kapitalit të marrë hua. Sidoqoftë, në shumicën e rasteve, ky potencial shpesh mbetet i pa pretenduar për faktin se me një nivel të lartë përfitimi, ndërmarrja ka mundësinë të plotësojë nevojën shtesë për kapital për shkak të një niveli më të lartë të kapitalizimit të fitimeve të marra.

6) Raporti i levës operative. Rritja e fitimit të ndërmarrjes sigurohet nga manifestimi i përbashkët i efektit të levës operative dhe financiare. Prandaj, ndërmarrjet me një vëllim në rritje të shitjeve të produkteve, por të cilat, për shkak të karakteristikave të industrisë së prodhimit të tyre, kanë një raport të ulët të levës operative, mund të rrisin raportin e tyre të levës financiare në një masë shumë më të madhe (të gjitha gjërat e tjera janë të barabarta), d.m.th. përdorin një pjesë të madhe të borxhit në totalin e kapitalit.

7) Qëndrimi i kreditorëve ndaj ndërmarrjes

Si rregull, gjatë vlerësimit të vlerësimit të kredisë së një kompanie, kreditorët udhëhiqen nga kriteret e tyre, të cilat ndonjëherë nuk përkojnë me kriteret për vlerësimin e aftësisë kreditore të vetë kompanisë.

Në disa raste, pavarësisht nga stabiliteti i lartë financiar i një ndërmarrjeje, kreditorët mund të udhëhiqen nga kritere të tjera që formojnë një imazh negativ për të dhe, në përputhje me rrethanat, ulin vlerësimin e saj të kredisë. Kjo ka një ndikim korrespondues negativ në aftësinë e ndërmarrjes për të tërhequr kapitalin e marrë hua dhe zvogëlon fleksibilitetin e saj financiar, d.m.th. aftësia për të gjeneruar shpejt kapital nga burime të jashtme.

8) Niveli i tatimit mbi fitimin. Në kushtet e normave të ulëta të tatimit mbi të ardhurat ose përdorimit të përfitimeve tatimore mbi fitimet nga një ndërmarrje, diferenca në koston e kapitalit dhe kapitalit të marrë hua të tërhequr nga burime të jashtme zvogëlohet. Kjo për faktin se efekti i rregullimit të taksave gjatë përdorimit të fondeve të huazuara zvogëlohet. Në këto kushte është më e preferueshme formimi i kapitalit nga burime të jashtme nëpërmjet emetimit të aksioneve (rritja e kapitalit aksionar shtesë). Në të njëjtën kohë, me një normë të lartë të tatimit mbi fitimin, rritet ndjeshëm efikasiteti i tërheqjes së kapitalit të marrë hua.

9) Niveli i përqendrimit të kapitalit të vet. Për të ruajtur kontrollin financiar mbi menaxhimin e ndërmarrjes (një aksion kontrollues ose një shumë kontrolluese e një kontributi të aksionit), pronarët e ndërmarrjes nuk duan të tërheqin kapital shtesë nga burime të jashtme, edhe përkundër parakushteve të favorshme për këtë. Detyra e mbajtjes së kontrollit financiar mbi menaxhimin e ndërmarrjes në këtë rast është një kriter për formimin e kapitalit shtesë duke përdorur fondet e huazuara.

Duke marrë parasysh këta faktorë, menaxhimi i strukturës së kapitalit të një ndërmarrjeje zbret në dy fusha kryesore - vendosja e proporcioneve optimale për përdorimin e kapitalit të vet dhe kapitalit të huazuar për një ndërmarrje të caktuar; duke siguruar që ndërmarrja të tërheqë llojet dhe vëllimet e nevojshme të kapitalit për të arritur treguesit e llogaritur të strukturës së saj.

3. Optimizimi i strukturës së kapitalit sipas kriterit të maksimizimit të nivelit të rentabilitetit financiar. Për të kryer llogaritje të tilla optimizimi, përdoret një mekanizëm i levës financiare.

4. Optimizimi i strukturës së kapitalit sipas kriterit të minimizimit të kostos së tij. Procesi i këtij optimizimi bazohet në një vlerësim paraprak të kostos së kapitalit dhe kapitalit të huazuar në kushte të ndryshme për tërheqjen e tij dhe zbatimin e llogaritjeve multivariate të kostos mesatare të ponderuar të kapitalit.

5. Optimizimi i strukturës së kapitalit sipas kriterit të minimizimit të nivelit të rreziqeve financiare. Kjo metodë e optimizimit të strukturës së kapitalit shoqërohet me procesin e përzgjedhjes së diferencuar të burimeve të financimit për komponentë të ndryshëm të aktiveve të ndërmarrjes. Për këto qëllime, të gjitha asetet e ndërmarrjes ndahen në tre grupet e mëposhtme:

a) Mjetet afatgjata.

b) Pjesa konstante e aktiveve korrente. Ai përfaqëson një pjesë konstante të madhësisë totale të tyre, e cila nuk varet nga luhatjet sezonale dhe të tjera të vëllimit të aktiviteteve operative. Konsiderohet si minimumi i pazvogëlueshëm i aktiveve rrjedhëse të nevojshme për ndërmarrjen për të kryer aktivitetet aktuale operative.

c) Pjesa e ndryshueshme e aktiveve korrente. Ai përfaqëson një pjesë të ndryshueshme të madhësisë totale të tyre, e cila shoqërohet me një rritje sezonale të vëllimit të shitjeve të produkteve. Si pjesë e kësaj pjese variabile të mjeteve korrente dallohen nevojat maksimale dhe mesatare për to.

6. Formimi i një treguesi të strukturës së kapitalit të synuar. Kufijtë e strukturës së kapitalit më fitimprurës dhe minimalisht të rrezikshëm bëjnë të mundur përcaktimin e fushës për zgjedhjen e vlerave specifike për periudhën e planifikimit. Në procesin e kësaj zgjedhjeje, merren parasysh faktorët e diskutuar më parë që karakterizojnë karakteristikat individuale të veprimtarisë së një ndërmarrje të caktuar.

Vendimi përfundimtar i marrë për këtë çështje bën të mundur formulimin e një treguesi të "strukturës së kapitalit të synuar" për periudhën e ardhshme, në përputhje me të cilin formimi i tij i mëvonshëm në ndërmarrje do të kryhet duke tërhequr burime financiare nga burime të përshtatshme.

3.2. Optimizimi i strukturës së kapitalit të OJSC Livnynasos

Për të optimizuar strukturën e kapitalit, është e nevojshme të bëhet një analizë e stabilitetit financiar të ndërmarrjes, e cila ju lejon të vlerësoni shkallën e stabilitetit të zhvillimit financiar dhe nivelin e rreziqeve financiare që gjenerojnë kërcënimin e falimentimit të saj. Këshillohet gjithashtu të analizohet efikasiteti i përdorimit të kapitalit nga ndërmarrja. Treguesit e përdorur në këto analiza vlerësohen duke përdorur koeficientët e duhur, të cilët llogariten duke përdorur formulat:

1. Koeficienti i pavarësisë financiare (autonomia) K aut:

Kavt = kapitali/monedha e bilancit

2. Raporti i levës financiare Kfl:

K fl = (1-Snp)*(R a -P k)*ZK/SK ku Snp është norma e tatimit mbi të ardhurat,

R a - kthimi i aktiveve

P k - interesi për përdorimin e kredisë

ZK - kapital i huazuar

SK - kapitali i vet

3. Koeficienti afatgjatë i pavarësisë financiare K dfn:

Kdfn = kapitali aksionar + kapitali i borxhit afatgjatë / aktivet totale

4. Raporti i borxhit afatgjatë dhe afatshkurtër K dkz:

Për dkz = hua afatgjatë / hua afatshkurtër

5. Periudha e qarkullimit të kapitalit O:

O=Lëng:RP/D (8)

Lëng - shuma e kapitalit qarkullues;

RP - vëllimi i shitjeve (vëllimi i shërbimeve të ofruara)

D – numri i ditëve në periudhën në shqyrtim

6. Raporti i kthimit në totalin e kapitalit K rk:

K rk = fitimi neto/vlera e aktivit

7. Raporti i kthimit nga kapitali K rSK:

K rSK = fitim/kapital neto

8. Kthimi i kapitalit = Shitjet/Kapitali Total

9. Intensiteti i kapitalit = kapitali total / vëllimi i shitjeve

Ne do të llogarisim treguesit e listuar bazuar në rezultatet e punës së Livnynasos OJSC në 2009 dhe 2010. Bazuar në rezultatet e marra, ne do të përpilojmë një tabelë analitike 6.

Tabela 4

Stabiliteti financiar dhe raportet e përfitimit

SHA "Livnynasos"

Indeksi			Ndryshimi gjatë vitit (+/-)	Shkalla e ndryshimit, %
Raporti i Pavarësisë Financiare
Raporti i levës financiare
Raporti afatgjatë i pavarësisë financiare
Raporti i borxhit afatgjatë dhe atij afatshkurtër
Periudha e qarkullimit të kapitalit
Raporti i kthimit mbi kapitalin total
Raporti i kthimit nga kapitali
Kthimi i kapitalit
Intensiteti i kapitalit

Bazuar në të dhënat e marra, mund të nxirren përfundimet e mëposhtme.

1. Koeficienti i pavarësisë (autonomisë) financiare u rrit në krahasim me vitin 2009 dhe arriti në 49% në vitin 2010; Kështu, në vitin 2010, 49% e aseteve të ndërmarrjes formoheshin nga fondet e veta, ndërsa në vitin 2009 vetëm 28% e aseteve të saj mbuloheshin nga kapitali i saj. Kjo tregon rritjen e stabilitetit financiar dhe uljen e rrezikut për kreditorët: teorikisht besohet se nëse raporti i pavarësisë financiare është më i madh ose i barabartë me 50%, atëherë duke shitur gjysmën e pasurisë së krijuar nga fondet e veta, kompania do të jetë në gjendje të paguajë jashtë detyrimeve të saj të borxhit.

2. Raporti i levës financiare gjithashtu u rrit dhe arriti në 19.3% në vitin 2010 krahasuar me 5.9% në vitin 2009. Kjo do të thotë se një rritje prej 1% në kapitalin e borxhit rrit kthimin e kapitalit me 5.9% në 2009 dhe 19.3% në 2010. Duke qenë se raporti i autonomisë në vitin 2008 iu afrua shumë barrierës 50%, rritja e efektit të levës financiare është një fenomen pozitiv, pavarësisht rritjes së rreziqeve financiare.

3. Koeficienti i pavarësisë financiare afatgjatë karakterizon raportin e shumës së kapitalit dhe kapitalit të huazuar afatgjatë me shumën totale të kapitalit të përdorur nga ndërmarrja dhe na lejon të identifikojmë potencialin financiar të zhvillimit të ardhshëm të ndërmarrjes; në rastin tonë, ajo u rrit me 20%, gjë që tregon forcimin e pozicionit financiar të Livnynasos OJSC. Kjo dëshmohet edhe nga ndryshimi i raportit të borxhit afatgjatë dhe atij afatshkurtër: në vitin 2010 nuk kishte borxh afatshkurtër në bilancin e kompanisë. Kjo sugjeron që nevojat aktuale të ndërmarrjes financohen nga burimet e veta.

4. Periudha e qarkullimit të kapitalit u ul në vitin 2010 me më shumë se një të tretën, dhe rrjedhimisht, qarkullimi i kapitalit u rrit. Kjo tregon edhe një dinamikë pozitive të zhvillimit, sepse Çdo qarkullim i kapitalit gjeneron fitim dhe, për rrjedhojë, sa më i lartë qarkullimi, aq më shumë fitim merr kompania gjatë periudhës në studim.

5. Kthimi nga kapitali, si dhe kthimi nga totali i kapitalit, janë rritur ndjeshëm në vitin 2010. Koeficientët e marrë tregojnë se për 1 rubla të investuar të kapitalit të vet në vitin 2009, Livnynasos OJSC mori 11 rubla fitim neto, dhe në 2010 - 49 rubla. Kjo tregon efektivitetin e menaxhimit të strukturës së kapitalit të ndërmarrjes.

6. Produktiviteti i kapitalit karakterizon vëllimin e shitjeve të shërbimeve për njësi kapitali. Në rastin e Livnynasos OJSC, produktiviteti i kapitalit u rrit pak dhe arriti në 60% në 2010 kundrejt 57% në 2009 (në përputhje me rrethanat, intensiteti i kapitalit, si një tregues i kundërt me produktivitetin e kapitalit, gjithashtu u ul lehtë). Ky fakt tregon se, pavarësisht rritjes së theksuar të kapitalit, vëllimi i shërbimeve të ofruara nga ndërmarrja nuk është rritur aq ndjeshëm. Kjo sugjeron që fitimet kapitale nuk janë përfshirë në ofrimin e shërbimeve thelbësore.

Në përgjithësi, dinamika e zhvillimit të Livnynasos OJSC mund të vlerësohet si pozitive, sepse në sfondin e një reduktimi të detyrimeve dhe një rritje të kapitalit të vet, vëllimi i fitimit neto dhe kthimi i aktiveve po rritet. Rritja e pavarësisë financiare dhe stabilitetit në përgjithësi tregon gjithashtu një strategji efektive për menaxhimin e ndërmarrjes. Megjithatë, pavarësisht dinamikës pozitive, shumë tregues ende nuk arrijnë vlerat e rekomanduara. Kjo mund të ndikojë negativisht në rezultatet e vlerësimit të aktiviteteve financiare dhe ekonomike të ndërmarrjes kur aplikoni për një kredi bankare.

Në këtë drejtim, menaxhmenti i Livnynasos OJSC duhet të vazhdojë të punojë për të përmirësuar tregues të tillë si pavarësia financiare, produktiviteti i kapitalit dhe kthimi i aktiveve. Në të njëjtën kohë, një rritje në pjesën e kapitalit të huazuar në strukturën e përgjithshme është e padëshirueshme, sepse kjo do të krijojë rreziqe shtesë financiare dhe do të komplikojë zhvillimin e mëtejshëm të ndërmarrjes.

konkluzioni: Optimizimi i strukturës së kapitalit është një nga detyrat më të rëndësishme dhe komplekse të zgjidhura në procesin e menaxhimit financiar të një ndërmarrje. Struktura optimale e kapitalit është një raport i përdorimit të fondeve të veta dhe të huazuara që siguron proporcionalitetin më efektiv midis raportit të përfitimit financiar dhe raportit të stabilitetit financiar të ndërmarrjes, d.m.th. vlera e tij e tregut është maksimizuar.

Procesi i optimizimit të strukturës së kapitalit të një ndërmarrje kryhet në fazat vijuese.

1. Analiza e kapitalit të ndërmarrjes.

2. Vlerësimi i faktorëve kryesorë që përcaktojnë formimin e strukturës efektive të kapitalit.

3. Optimizimi i strukturës së kapitalit sipas kriterit të maksimizimit të nivelit të rentabilitetit financiar.

4. Optimizimi i strukturës së kapitalit sipas kriterit të minimizimit të kostos së tij.

5. Optimizimi i strukturës së kapitalit sipas kriterit të minimizimit të nivelit të rreziqeve financiare.

6. Formimi i një treguesi të strukturës së kapitalit të synuar.

Në përgjithësi, dinamika e zhvillimit të Livnynasos OJSC mund të vlerësohet si pozitive, sepse në sfondin e një reduktimi të detyrimeve dhe një rritje të kapitalit të vet, vëllimi i fitimit neto dhe kthimi i aktiveve po rritet. Rritja e pavarësisë financiare dhe stabilitetit në përgjithësi tregon gjithashtu një strategji efektive për menaxhimin e ndërmarrjes. Megjithatë, pavarësisht dinamikës pozitive, shumë tregues nuk arrijnë vlerat e rekomanduara. Kjo mund të ndikojë negativisht në rezultatet e vlerësimit të aktiviteteve financiare dhe ekonomike të ndërmarrjes kur aplikoni për një kredi bankare.

konkluzioni

Struktura e kapitalit është raporti i burimeve financiare të veta dhe të huazuara të përdorura nga ndërmarrja gjatë aktiviteteve të saj afariste.

Struktura e kapitalit të përdorur nga një ndërmarrje përcakton shumë aspekte jo vetëm të aktiviteteve të saj financiare, por edhe operacionale dhe investuese, dhe ka një ndikim aktiv në rezultatet përfundimtare të këtyre aktiviteteve. Ai ndikon në normën e kthimit të aktiveve dhe kapitalit të vet, përcakton sistemin e koeficientëve të stabilitetit financiar dhe aftësisë paguese, dhe në fund formon raportin e shkallës së përfitimit dhe rrezikut në procesin e zhvillimit të ndërmarrjes.

Formimi i strukturës së kapitalit është i lidhur pazgjidhshmërisht me marrjen parasysh të karakteristikave të secilit prej përbërësve të tij.

Kapitali vetanak karakterizohet nga karakteristikat kryesore pozitive të mëposhtme: lehtësia e tërheqjes, aftësia më e lartë për të gjeneruar fitime në të gjitha fushat e veprimtarisë, sigurimi i qëndrueshmërisë financiare të zhvillimit të ndërmarrjes dhe aftësisë paguese të saj në afat të gjatë. Në të njëjtën kohë, ajo ka këto disavantazhe: vëllimi i kufizuar i tërheqjes, dhe për këtë arsye mundësia e zgjerimit të ndjeshëm të aktiviteteve operative dhe investuese të ndërmarrjes, kosto e lartë në krahasim me burimet alternative të huazuara të formimit të kapitalit, mundësi e papërdorur për të rritur kthimin. mbi raportin e kapitalit duke tërhequr fonde të huazuara.

Kështu, një ndërmarrje që përdor vetëm kapitalin e saj ka stabilitetin më të lartë financiar (koeficienti i autonomisë së saj është i barabartë me një), por kufizon ritmin e zhvillimit të saj dhe nuk përdor mundësitë financiare për të rritur fitimin në kapitalin e investuar.

Kapitali i huazuar karakterizohet nga karakteristikat e mëposhtme pozitive: mundësi mjaft të gjera për tërheqjen, sigurimin e rritjes së potencialit financiar të ndërmarrjes nëse është e nevojshme të zgjerohen ndjeshëm aktivet e saj dhe të rritet norma e rritjes së aktivitetit të saj ekonomik, kosto më e ulët në krahasim me kapitali i vet për shkak të sigurimit të një efekti "mburojë tatimore", aftësia gjeneron një rritje të përfitueshmërisë financiare.

Në të njëjtën kohë, përdorimi i kapitalit të marrë hua ka disavantazhet e mëposhtme: përdorimi i këtij kapitali gjeneron rreziqet më të rrezikshme financiare në aktivitetin ekonomik të një ndërmarrje - rrezikun e uljes së stabilitetit financiar dhe humbjes së mjeteve paguese; kapitali i huazuar gjeneron një normë fitimi më të ulët (të gjitha gjërat e tjera janë të barabarta), e cila zvogëlohet nga shuma e interesit të kredisë së paguar në të gjitha format e saj, varësia e madhe e kostos së kapitalit të marrë hua nga luhatjet në kushtet e tregut financiar, kompleksiteti i procedurën e tërheqjes

Kështu, një ndërmarrje që përdor kapitalin e marrë hua ka një potencial më të lartë financiar për zhvillimin e saj dhe mundësinë e rritjes së përfitimit financiar të aktiviteteve të saj, por në një masë më të madhe gjeneron rrezik financiar dhe kërcënim falimentimi (duke u rritur me pjesën e fondeve të marra hua në rritet shuma totale e kapitalit të përdorur).

Optimizimi i strukturës së kapitalit është një nga detyrat më të rëndësishme dhe komplekse të zgjidhura në procesin e menaxhimit financiar të një ndërmarrje. Struktura optimale e kapitalit është një raport i përdorimit të fondeve të veta dhe të huazuara që siguron proporcionalitetin më efektiv midis raportit të përfitimit financiar dhe raportit të stabilitetit financiar të ndërmarrjes, d.m.th. vlera e tij e tregut është maksimizuar.

Lista e burimeve:

1. Abryutina M.S., Grachev A.V. Analiza e veprimtarisë financiare dhe ekonomike të një sipërmarrjeje: Udhëzues edukativo-praktik - botimi i dytë, i rishikuar - M.: Shtëpia Botuese "Delo and Service", 2007 - 256 f.

2. Bocharov V.V. Analiza financiare: Teksti mësimor. – Shën Petersburg: Peter, 2001.

3. Zotov V.P. Analizë gjithëpërfshirëse ekonomike: Teksti mësimor - Kemerovo: Kuzbassvuzizdat, 2001 –260 f.

4. Kovalev V.V. Menaxhimi Financiar. Teoria dhe praktika / V.V. Kovalev. - M.: Financa dhe Statistika, 2007 – 511 f.

5. Kolchina N.V. Menaxhimi financiar / Ed. prof. Kolchina N.V. M.: UNITET-DANA, 2008.

6. Krutik A.B., Khaikin M.M. Bazat e veprimtarisë financiare të një ndërmarrje. – Shën Petersburg: Business Press, 2001.

7. Kucherova E.V., Martynchuk N.I. Analiza ekonomike: metoda, teknika dhe parashikimi: Teksti mësimor. – Institucioni Shtetëror Universiteti Teknik Shtetëror Kuzbass – Kemerovo, 2001 – 99 f.

8. Lukasevich I.Ya. Menaxhimi financiar / I.Ya. Lukasiewicz. - M.: “Delo”, 2008.

9. Ovchinnikova O.P., Zbinyakova E.A., Ivleva N.V. Menaxhimi Financiar. – Orel: Shtëpia Botuese ORAGS, 2006. – 340 f.

10. Polyak G.B. Menaxhimi financiar: Teksti mësimor. për universitetet. - Botimi i dytë, i rishikuar. dhe shtesë / G.B. Polyak, I.A. Akodis, T.A. Kraeva. Ed. akad. G.B. Pol. – M.: UNITET-DANA, 2009.

11. Stoyanova E.S. Menaxhimi financiar: teori dhe praktikë: Libër mësuesi për universitetet. - Ed. 6. / Ed. E.S. Stojanovës. – Shtëpia botuese: “Perspektivë”, 2009.

12. Savitskaya G.V. Analiza e aktivitetit ekonomik të ndërmarrjes - Minsk - Moskë.: IP "Ekoperspektiva", 2005. – 498 f.

13. Sofronova V.V. Menaxhimi financiar në ndërmarrje në kushtet e mospagesave. // Financa. – 2000. - Nr.7. – f. 21-22

14. Teplova T.V. Menaxhimi financiar: menaxhimi i kapitalit dhe investimeve. – M., Shkolla e Lartë Ekonomike, 2000.

15. Sheremet A.D., Saifulin R.S., Negashev E.V. Metodologjia e analizës financiare. –M.: INFRA –M, 2007. – 208 f.

16. Shulyak P.N. Financa e ndërmarrjes: Teksti mësimor. – M.: Shtëpia botuese “Dashkov dhe K”, 2000. –752 f.

17. Shulyak P.N., Belotelova N.P. Financë: Teksti mësimor - M.: Shtëpia botuese "Dashkov dhe K", 2000. - 452 f.

Ovchinnikova O.P., Zbinyakova E.A., Ivleva N.V. Menaxhimi Financiar. – Orel: Shtëpia Botuese ORAGS, 2006. – F. 155.

Polyak G.B. Menaxhimi financiar: Teksti mësimor. për universitetet. - Botimi i dytë, i rishikuar. dhe shtesë / G.B. Polyak, I.A. Akodis, T.A. Kraeva. Ed. akad. G.B. Pol. – M.: UNITET-DANA, 2009.

Ovchinnikova O.P., Zbinyakova E.A., Ivleva N.V. Menaxhimi Financiar. – Orel: Shtëpia Botuese ORAGS, 2006. – F. 156.

Ovchinnikova O.P., Zbinyakova E.A., Ivleva N.V. Menaxhimi Financiar. – Orel: Shtëpia Botuese ORAGS, 2006. – F. 158.

Ovchinnikova O.P., Zbinyakova E.A., Ivleva N.V. Menaxhimi Financiar. – Orel: Shtëpia Botuese ORAGS, 2006. – F. 200.

Abryutina M.S., Grachev A.V. Analiza e veprimtarisë financiare dhe ekonomike të një sipërmarrjeje: Udhëzues edukativo-praktik - botimi i dytë, i rishikuar - M.: Shtëpia Botuese "Delo and Service", 2007 - 256 f.

Menaxhimi i Kapitalit është një sistem parimesh dhe metodash për zhvillimin dhe zbatimin e vendimeve të menaxhimit që lidhen me formimin e tij optimal nga burime të ndryshme, si dhe sigurimin e përdorimit efektiv të tij në lloje të ndryshme të aktiviteteve ekonomike të ndërmarrjes.

Menaxhimi i kapitalit të ndërmarrjes ka për qëllim zgjidhjen e detyrave kryesore të mëposhtme:

Formimi i një sasie të mjaftueshme kapitali për të siguruar ritmin e nevojshëm të zhvillimit ekonomik të ndërmarrjes.

Optimizimi i shpërndarjes së kapitalit të gjeneruar sipas llojit të aktivitetit dhe zonave të përdorimit.

Sigurimi i kushteve për arritjen e kthimit maksimal të kapitalit në nivelin e parashikuar të rrezikut financiar.

Sigurimi i minimizimit të rrezikut financiar që lidhet me përdorimin e kapitalit në nivelin e parashikuar të përfitimit të tij.

Sigurimi i bilancit të vazhdueshëm financiar të ndërmarrjes në procesin e zhvillimit të saj.

Sigurimi i një niveli të mjaftueshëm të kontrollit financiar mbi ndërmarrjen nga ana e themeluesve të saj.

Sigurimi i fleksibilitetit të mjaftueshëm financiar të ndërmarrjes.

Optimizimi i qarkullimit të kapitalit.

Sigurimi i riinvestimit në kohë të kapitalit.

2. Menaxhimi i kostos kapitale

Kapitali në çdo formë ka një vlerë të caktuar, niveli i së cilës duhet të merret parasysh në procesin e përfshirjes së tij në procesin ekonomik.

Kostoja e kapitalit të firmës – këto janë kostot e shoqërisë për përdorimin e kapitalit, të cilat shprehen në përqindje (%) të shumës së kapitalit të përdorur. Kostoja e kapitalit total përbëhet nga kostoja e përdorimit të kapitalit dhe kostoja e fondeve të marra hua.

Kostoja e kapitalit total përbëhet nga kostoja e kapitalit të vet dhe kostoja e kapitalit të marrë hua.

Oriz. 1 Skema e thjeshtuar për formimin e kapitalit total

Kapitali totalështë kostoja e kapitalit të vet dhe kostoja e kapitalit të marrë hua.

Kapitaliështë kosto e kapitalit të vet shumëzuar me pjesën e kapitalit të vet në bilanc.

Kapitali i huazuarështë kostoja e kapitalit të marrë hua shumëzuar me pjesën e kapitalit të marrë hua në bilanc.

Kostoja e kapitalit- kjo është norma e interesit që përcakton çmimin e kapitalit (total, i vet dhe i huazuar).

Kostoja e kapitalit (%)- kjo është norma barriere e kthimit të pronarit të kapitalit (aksionarit, investitorit) që ai dëshiron të marrë.

Kostoja e kapitalit të borxhit (%)është kostoja e fondeve të huazuara. Për shembull, përqindja e vendosur e bankës në vit për një kredi.

Kapitali aksionar- fonde të investuara në kapitalin e autorizuar, kapital shtesë, fonde të ndryshme të krijuara nga kompania në kurriz të aksionarëve

Fitimi- fondet e marra si rezultat i aktiviteteve të kompanisë (fitimet e mbajtura nga vitet e mëparshme, fitimi i vitit raportues)

Kreditë dhe kreditë- kredi afatgjata dhe afatshkurtra nga bankat dhe organizatat dhe ndërmarrjet e tjera financiare.

Llogaritë e pagueshme- borxh ndaj furnitorëve, ndaj personelit për pagesën e pagave, borxh ndaj buxhetit dhe fondeve ekstrabuxhetore, llogari të tjera të pagueshme.

A jeni i interesuar për temën e zgjedhur?

Në faqen tonë të internetit mund të merrni një nga llojet e punës studentore: diplomë MBA, tezë, raport praktike, raport praktike arsimore, raport i praktikës industriale, raport i praktikës parauniversitare, punë në kurs, ese.

Çdo vepër është shkruar nga një mësues nga një institucion i arsimit të lartë. Cilësia dhe efikasiteti i patëmetë në marrjen e punës janë të garantuara.

Nëse jeni të interesuar për tema të ngjashme të punës, mund të shikoni katalogun e temave.

Tema e gjetur: "Menaxhimi i procesit të vendosjes dhe përdorimit të kapitalit"

• Menaxhimi i procesit të vendosjes dhe përdorimit të kapitalit
• Analiza e efikasitetit dhe intensitetit të përdorimit të kapitalit
• Rritja e efikasitetit të përdorimit të kapitalit fiks në ndërmarrje
• Analiza e efikasitetit të përdorimit të kapitalit qarkullues gjatë eksportit të produkteve

Shembuj të punës së përfunduar

Raporti i praktikës: Praktikë paradiplomike si ekonomiste në shoqërinë e ndërtimit SH.PK “...”. Motivimi i punëtorëve si faktor në rritjen e produktivitetit të punës në ndërtim dhe efektivitetin e përmirësimit të tij

1. Karakteristikat e mjedisit të jashtëm të ndërmarrjes

Kompania e ndërtimit LLC "..." u krijua dhe po zhvillohet në mënyrë të qëndrueshme që nga viti 2004. Themeluesit e kompanisë ishin specialistë të trajnuar profesionalisht - njerëz që kanë qenë ndërtues në të kaluarën dhe kanë përvojë të gjerë në ndërtimin dhe riparimin e strukturave komplekse për qëllime të ndryshme. Në fazën fillestare të zhvillimit të saj, kompania u specializua në rinovimin e apartamenteve dhe zyrave. Në këtë fazë, falë kualifikimeve dhe përvojës së specialistëve që punojnë në kompani, OOO "..." zgjidh me sukses problemet komplekse. Duke filluar nga çmontimi, forcimi i strukturave mbajtëse dhe rimodelimi i ambienteve deri te ndërtimi i ndërtesave dhe vilave, punimet e mbarimit të çdo kompleksiteti dhe dizajni dekorativ. Porositë kryhen në mënyrë gjithëpërfshirëse, duke marrë parasysh të gjitha nevojat e klientit. Një organizim i qartë i specialistëve të kualifikuar përcakton një qasje kompetente ndaj punës dhe zgjidhje efektive të detyrave të caktuara. Sh.PK "..." ka të gjitha licencat e nevojshme për të kryer punë ndërtimore dhe riparimi.
Kështu, mund të themi me besim se kompania "..." LLC është në gjendje të plotësojë nevojat e klientit më kërkues.
LLC "..." ka të drejtë të kryejë veprimtari për ndërtimin e ndërtesave dhe strukturave deri në 40 metra të larta.
Kompania ofron shërbimet e mëposhtme:
Ndërtimi i ndërtesave dhe strukturave të nivelit të 2-të të përgjegjësisë.
Gërmimi.
Punime guri.
Punime izoluese.